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    投資課:投資情緒的“診”與“療”

    2022-05-20 來源:嘉實基金 關鍵詞: 基金 投資 理財

    打開電腦或者手機上的投資頁面,紅色讓人欣喜,綠色讓人神傷,成就這紅綠的不只是基于理性分析的基本面、政策面、資金面,還有投資者的情緒。

    打開電腦或者手機上的投資頁面,紅色讓人欣喜,綠色讓人神傷,成就這紅綠的不只是基于理性分析的基本面、政策面、資金面,還有投資者的情緒。

    行為金融學研究指出,即使在流動性和信息公開度較好的市場內,資產的價格也并不完全反映其內在價值,而是會受投資者情緒的影響。

    有人的地方,就會有情緒。在市場的起伏里,有人囿于認知、被情緒裹挾,不由自主,追漲殺跌;有人制造情緒、利用情緒,撥弄風云,收割營利。

    我們會在家里放一個小藥箱,囤點基礎藥物,以備不時之需。投資中,我們也需要對復雜多變的情緒進行基礎性地識別、診療,對癥下藥。

    診:容易導致錯誤決策的幾大情緒

    情緒是投資者預期的體現,它能促使人發揮主觀能動性,也可能會導致錯誤定價,以下幾種負面情緒是我們在投資中要及早發現和預防的。

    第一、貪婪。賺錢的渴望是驅動市場以及整個經濟體運轉的最重要因素之一,但如果這種渴望演化至無節制,就會變成貪婪。貪婪是一種凌駕于常識、理性邏輯、風險認知之上的力量,往往會將人帶到危險的境地。

    第二、恐懼。橡樹資本的聯合創始人霍華德?馬克斯曾表示,在投資領域,恐懼并不總代表理性明智的風險規避??謶窒褙澙芬粯?,意味著過度憂慮,這種情緒會妨礙投資者采取本應采取的積極行動。

    第三、不質疑。有些人很容易就接受任何可能讓他們致富的建議,輕易就終止懷疑和探究。對此,查理?芒格有一句有名的點評:“自欺欺人最簡單,因為人總是相信他所希望的?!?br/>

    第四、盲從。在未必正確的群體意識和行為面前,個體容易忽略自己的真實意愿。因為大家都買一樣的東西,就害怕成為那個落伍者,在投資中,這種行為最常見的體現就是“追漲殺跌”。

    第五、嫉妒。一個人在孤立環境下看著自己的投資收益,覺得很滿足,但是當他發現別人收益更高時,心態會失去平衡。也許他忘了,他的結果其實是最初做決策時、各種因人而異的客觀因素導致的。

    第六、自負。有些投資者在過往或者是短期的成功之下會高估自己的能力,從而采取更積極的行為,期望用優異的業績來彰顯自己。殊不知,真正優秀的投資者尋求的是最好的風險調整后的收益。

    得到更多的渴望、擔心錯過的恐懼、和他人比高低、屈從群體以及期待勝利,這些情緒因素普遍存在并影響著投資者和市場。結果就是產生錯誤,頻繁、普遍、不斷重復發生的錯誤。

    療:如何疏導糾偏

    投資者要如何疏導診療這些促使他們做出錯誤決策的情緒呢?

    首先,正視它們,這是我們戰勝它們的第一步。感知、發現、預防,在它們把我們的投資行為帶偏之前進行攔截。

    其次,回歸理性,堅定對投資對象內在價值的認識。畢竟,任何一種資產的內在價值是抵擋外在情緒擾動的基石。

    我們來看看投資大師們在某些至暗時刻是如何應對極端情緒的。

    1987年10月19日,黑色星期一,美國股市崩盤,一天蒸發了近5000億美元,單日下跌超當年GDP的1/10。美股暴跌引發了全球性的金融海嘯。

    這天,巴菲特損失了3.42億美元。在面對媒體采訪時,巴菲特提出了被后人奉為投資信條的觀點:“預測市場沒有意義,應該關注公司本身”、“以合理的價格買進優秀的公司”、“長期投資、做時間的朋友”。

    巴菲特堅信優質公司的股價最終會反映其內在價值。在股市暴跌后,巴菲特開始“撿便宜”買入了未來幾十年讓他賺得盆滿缽滿的可口可樂。

    同樣是在那個黑色星期一,達里奧的橋水基金逆勢掙得22%的高收益。在著作《原則》一書中,達里奧分享了他在市場崩盤中學到的三件事情:第一,不應該離譜地過度自信,并放縱自己被情緒左右。第二,重視研究歷史的價值;第三,要把握市場拋來的時機,雖然對大多數人來說相當困難。

    總結來看,回歸理性,其實就是摒除負面情緒的擾動,專注于市場的系統性分析,重點聚焦于上市公司的內在價值。

    把握情緒底

    市場是由個體組成的,個體的情緒在特性之外存在共性,而這種共性在市場下跌到一定程度會形成情緒底。

    一輪牛熊周期,市場探底企穩需要明確政策底、情緒底、增長底,把握這些“底”能夠為我們的投資起到指導作用。

    2022年二季度以來,監管層各項“穩增長”的政策頻出,政策底已經相對明確。隨著穩增長政策落地,“增長底”或許在二三季度逐步出現。

    我們如何判斷“情緒底”呢?國內外通常用直接指標(顯性的投資者情緒指標)和間接指標(隱性的投資者情緒指標)兩種方式進行描述。

    其中直接指標是指研究者設計問卷向目標群體進行調查和統計分析后,得到目標群體對于市場未來走勢的預期,顯性、直接地反映出投資者的情緒,如央視看盤指數、好淡情緒指數等。

    間接指標是以能夠反映投資者情緒的交易數據為基礎構建,隱性、間接的反映投資者情緒,如A股IPO的數量、基金發行的情況、萬得全A指數的換手率、杠桿資金的買入情況、股債收益率差、股指期貨升貼水、股民開戶數等。

    這些指標目前無疑是臨近冰點,處于歷史相對低位,當前我們或許正處于情緒底。

    2008年美國金融危機時,巴菲特在《紐約時報》發表了著名的《我在買入美國》:

    “我無法預計股市的短期變動,對于股票1個月或1年內的漲跌情況我不敢妄言。

    然而有個情況很可能會出現,在市場恢復信心或經濟復蘇前,股市會上漲而且可能是大漲。

    如果你等到知更鳥叫時,你將錯過整個春天?!?/p>

    不要任情緒信馬由韁,不要無所作為地苦等知更鳥。

    *風險提示:投資人應當認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等基金法律文件,了解基金的風險收益特征,并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相適應?;疬^往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現,基金管理人管理的其他基金的業績并不構成本基金業績表現的保證,文中基金產品標的指數的歷史漲跌幅不預示基金產品未來業績表現?;鹜顿Y需謹慎。

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    投資課:投資情緒的“診”與“療”

    2022-05-20 來源:嘉實基金 關鍵詞: 基金 投資 理財

    打開電腦或者手機上的投資頁面,紅色讓人欣喜,綠色讓人神傷,成就這紅綠的不只是基于理性分析的基本面、政策面、資金面,還有投資者的情緒。

    打開電腦或者手機上的投資頁面,紅色讓人欣喜,綠色讓人神傷,成就這紅綠的不只是基于理性分析的基本面、政策面、資金面,還有投資者的情緒。

    行為金融學研究指出,即使在流動性和信息公開度較好的市場內,資產的價格也并不完全反映其內在價值,而是會受投資者情緒的影響。

    有人的地方,就會有情緒。在市場的起伏里,有人囿于認知、被情緒裹挾,不由自主,追漲殺跌;有人制造情緒、利用情緒,撥弄風云,收割營利。

    我們會在家里放一個小藥箱,囤點基礎藥物,以備不時之需。投資中,我們也需要對復雜多變的情緒進行基礎性地識別、診療,對癥下藥。

    診:容易導致錯誤決策的幾大情緒

    情緒是投資者預期的體現,它能促使人發揮主觀能動性,也可能會導致錯誤定價,以下幾種負面情緒是我們在投資中要及早發現和預防的。

    第一、貪婪。賺錢的渴望是驅動市場以及整個經濟體運轉的最重要因素之一,但如果這種渴望演化至無節制,就會變成貪婪。貪婪是一種凌駕于常識、理性邏輯、風險認知之上的力量,往往會將人帶到危險的境地。

    第二、恐懼。橡樹資本的聯合創始人霍華德?馬克斯曾表示,在投資領域,恐懼并不總代表理性明智的風險規避??謶窒褙澙芬粯?,意味著過度憂慮,這種情緒會妨礙投資者采取本應采取的積極行動。

    第三、不質疑。有些人很容易就接受任何可能讓他們致富的建議,輕易就終止懷疑和探究。對此,查理?芒格有一句有名的點評:“自欺欺人最簡單,因為人總是相信他所希望的?!?br/>

    第四、盲從。在未必正確的群體意識和行為面前,個體容易忽略自己的真實意愿。因為大家都買一樣的東西,就害怕成為那個落伍者,在投資中,這種行為最常見的體現就是“追漲殺跌”。

    第五、嫉妒。一個人在孤立環境下看著自己的投資收益,覺得很滿足,但是當他發現別人收益更高時,心態會失去平衡。也許他忘了,他的結果其實是最初做決策時、各種因人而異的客觀因素導致的。

    第六、自負。有些投資者在過往或者是短期的成功之下會高估自己的能力,從而采取更積極的行為,期望用優異的業績來彰顯自己。殊不知,真正優秀的投資者尋求的是最好的風險調整后的收益。

    得到更多的渴望、擔心錯過的恐懼、和他人比高低、屈從群體以及期待勝利,這些情緒因素普遍存在并影響著投資者和市場。結果就是產生錯誤,頻繁、普遍、不斷重復發生的錯誤。

    療:如何疏導糾偏

    投資者要如何疏導診療這些促使他們做出錯誤決策的情緒呢?

    首先,正視它們,這是我們戰勝它們的第一步。感知、發現、預防,在它們把我們的投資行為帶偏之前進行攔截。

    其次,回歸理性,堅定對投資對象內在價值的認識。畢竟,任何一種資產的內在價值是抵擋外在情緒擾動的基石。

    我們來看看投資大師們在某些至暗時刻是如何應對極端情緒的。

    1987年10月19日,黑色星期一,美國股市崩盤,一天蒸發了近5000億美元,單日下跌超當年GDP的1/10。美股暴跌引發了全球性的金融海嘯。

    這天,巴菲特損失了3.42億美元。在面對媒體采訪時,巴菲特提出了被后人奉為投資信條的觀點:“預測市場沒有意義,應該關注公司本身”、“以合理的價格買進優秀的公司”、“長期投資、做時間的朋友”。

    巴菲特堅信優質公司的股價最終會反映其內在價值。在股市暴跌后,巴菲特開始“撿便宜”買入了未來幾十年讓他賺得盆滿缽滿的可口可樂。

    同樣是在那個黑色星期一,達里奧的橋水基金逆勢掙得22%的高收益。在著作《原則》一書中,達里奧分享了他在市場崩盤中學到的三件事情:第一,不應該離譜地過度自信,并放縱自己被情緒左右。第二,重視研究歷史的價值;第三,要把握市場拋來的時機,雖然對大多數人來說相當困難。

    總結來看,回歸理性,其實就是摒除負面情緒的擾動,專注于市場的系統性分析,重點聚焦于上市公司的內在價值。

    把握情緒底

    市場是由個體組成的,個體的情緒在特性之外存在共性,而這種共性在市場下跌到一定程度會形成情緒底。

    一輪牛熊周期,市場探底企穩需要明確政策底、情緒底、增長底,把握這些“底”能夠為我們的投資起到指導作用。

    2022年二季度以來,監管層各項“穩增長”的政策頻出,政策底已經相對明確。隨著穩增長政策落地,“增長底”或許在二三季度逐步出現。

    我們如何判斷“情緒底”呢?國內外通常用直接指標(顯性的投資者情緒指標)和間接指標(隱性的投資者情緒指標)兩種方式進行描述。

    其中直接指標是指研究者設計問卷向目標群體進行調查和統計分析后,得到目標群體對于市場未來走勢的預期,顯性、直接地反映出投資者的情緒,如央視看盤指數、好淡情緒指數等。

    間接指標是以能夠反映投資者情緒的交易數據為基礎構建,隱性、間接的反映投資者情緒,如A股IPO的數量、基金發行的情況、萬得全A指數的換手率、杠桿資金的買入情況、股債收益率差、股指期貨升貼水、股民開戶數等。

    這些指標目前無疑是臨近冰點,處于歷史相對低位,當前我們或許正處于情緒底。

    2008年美國金融危機時,巴菲特在《紐約時報》發表了著名的《我在買入美國》:

    “我無法預計股市的短期變動,對于股票1個月或1年內的漲跌情況我不敢妄言。

    然而有個情況很可能會出現,在市場恢復信心或經濟復蘇前,股市會上漲而且可能是大漲。

    如果你等到知更鳥叫時,你將錯過整個春天?!?/p>

    不要任情緒信馬由韁,不要無所作為地苦等知更鳥。

    *風險提示:投資人應當認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等基金法律文件,了解基金的風險收益特征,并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相適應?;疬^往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現,基金管理人管理的其他基金的業績并不構成本基金業績表現的保證,文中基金產品標的指數的歷史漲跌幅不預示基金產品未來業績表現?;鹜顿Y需謹慎。

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